Dificultad llega a ATH, baja rentabilidad

El último informe de Glassnode se centra en el tema del día: la minería de Bitcoin. Si bien el precio de bitcoin se mantuvo sospechosamente plano durante un tiempo, el ajuste de dificultad llegó y registró un máximo histórico. ¿Los mineros saben algo que nosotros no? ¿O se está produciendo un cambio de poder tras bambalinas? Glassnode propone una teoría de trabajo último The Week on-chain. Primero, Glassnode pone el ajuste de dificultad en perspectiva:

“La tasa de hash de Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico de 242 exahash por segundo. Para proporcionar una analogía de la magnitud, esto equivale a los 7.753 mil millones de personas en la Tierra, cada una de las cuales realiza un cálculo hash SHA-256 aproximadamente 30 mil millones de veces por segundo”.

La cosa es que estamos en un mercado bajista. El estado de ánimo es ansioso. Se están gestando problemas en todo el mundo y Bitcoin ha sido aburrido por un tiempo. ¿Cuál podría ser la razón de un máximo histórico en el hashrate? ¿Es, como teoriza Glassnode, «una nueva dinámica a medida que los mineros públicos mejor capitalizados tienen más poder de hash»? ¿O es solo la teoría del juego detrás de Bitcoin en el trabajo? Tenga en cuenta que los ingresos de la minería también han caído y el costo de producir un bitcoin está aumentando junto con los precios de la electricidad.

Para agregar volatilidad a la situación, las ganancias de bitcoin de los mineros están por los suelos. Esto «teóricamente debería resultar en un mayor estrés de ingresos para la industria minera». Agregue los precios estables de bitcoin a esta ecuación y ¿qué tenemos? «Es extremadamente raro que los precios de BTC se mantengan así de estables durante mucho tiempo, lo que sugiere una mayor probabilidad de volatilidad en el horizonte».

Bitcoin Hashrate All-Time High | Source: The Week On-Chain

Señal alcista: las cintas hash de Bitcoin se están relajando

Según Glassnode, «las bandas de hash de Bitcoin comenzaron a borrarse a fines de agosto, lo que indica que las condiciones de minería estaban mejorando y la tasa de hash estaba volviendo a estar en línea». ¿Qué significa eso y por qué sigue siendo alcista? «Casi todas las transacciones históricas de cinta hash lo precedieron a pastos más verdes en los meses siguientes».

Según Glassnode, el «aumento de la tasa de hash se debe a la entrada en línea de hardware de minería más eficiente y/o a los mineros con balances superiores que tienen una mayor participación en la red Hashpower», ya que el precio de Bitcoin aún se mantiene estable. Esta es la base de la teoría de adquisición de Glassnode.

Glassnode propone el concepto “The Mining Halving”

Otra de sus teorías descabelladas, Glassnode, postula que «un aumento del 66 % en la dificultad y el hashrate desde octubre de 2020 equivale aproximadamente a la mitad de los ingresos por hash». Y para respaldarlo, brindan estos números: «Los ingresos generados por Exahash tienen una tendencia a la baja sostenida y a largo plazo, con la recompensa denominada en BTC actualmente en un mínimo histórico de 4.06 BTC por EH por día».

Entonces, si las condiciones del mercado están destruyendo a los mineros, ¿por qué el hashrate registra máximos históricos? La respuesta puede estar en el Puell Multiple, «que es un oscilador cíclico que compara las ganancias mineras diarias actuales con su promedio anual». De acuerdo con este indicador, el negocio minero incluso está ganando terreno en comparación con el desarrollo anterior.

“El múltiplo de Puell alcanzó el mínimo actual de alrededor de 0,33 en junio, lo que sugiere que los mineros ganaban solo el 33 % de sus ingresos anuales promedio. Desde entonces, se recuperó a alrededor de 0,63, lo que sugiere cierto alivio y ajuste a este nuevo régimen de precios». Según Glassnode, este alivio podría significar que «se establece un verdadero fondo de mercado bajista».

BTC price chart for 10/11/2022 on Bitstamp | Source: BTC/USD on TradingView.com

Glassnode aún ve riesgo de capitulación

Seamos claros, Bitcoin actualmente camina por la cuerda floja. El mercado está a punto de romperse y el péndulo podría oscilar en cualquier dirección. Si bien hay razones para ser optimista, el inversionista inteligente debe prepararse para lo peor. «A través de numerosos modelos, estimamos que el costo promedio de producción de BTC está justo por debajo de los precios actuales, por lo que cualquier caída significativa de los precios podría convertir un estrés implícito en los ingresos en un estrés agudo y explícito».

Para evaluar el riesgo, Glassnode determinó que «el tamaño total de los fondos mineros» era de 78,4000 BTC. Los dueños de estas reservas «podrían experimentar estrés de ingresos», pero «es extremadamente improbable que se distribuya esta cantidad total».

Y ahí es donde estamos en este momento.

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