¿Qué significa una caída en el índice de préstamo de margen para el precio de BTC?


El precio de Bitcoin (BTC) aumentó más del 10% entre el 9 y el 14 de abril, marcando su cierre diario más alto en más de una década. Si bien algunos analistas pueden argumentar que el movimiento justifica cierto desacoplamiento de los mercados tradicionales, tanto el S&P 500 como el oro están cerca de sus niveles más altos en más de seis meses.

El precio de Bitcoin supera los $ 30,000 a pesar de los obstáculos macroeconómicos

Las ganancias y el repunte de Bitcoin por encima de los $ 30,000 también se produjeron cuando el Índice de Fortaleza del Dólar (DYX), que mide la moneda estadounidense frente a una canasta de divisas, alcanzó su nivel más bajo en 12 meses.

El indicador cayó a 100,8 el 14 de abril desde 104,7 un mes antes, ya que los inversores descontaron mayores posibilidades de nuevas inyecciones de liquidez por parte de la Reserva Federal.

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Las últimas actas de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, publicadas el 12 de abril, se referían específicamente a las expectativas de una “recesión leve” más adelante en 2023 debido a la crisis bancaria. Incluso si la inflación ya no es la principal preocupación, la autoridad monetaria tiene poco espacio para aumentar aún más las tasas de interés sin escalar una crisis económica.

Incluso si la inflación ya no es la principal preocupación, la autoridad monetaria tiene poco espacio para aumentar aún más las tasas de interés sin escalar una crisis económica.

Los sólidos datos macro explican el optimismo de los inversores

Si bien la economía mundial podría deteriorarse en los próximos meses, los datos macroeconómicos recientes han sido en su mayoría positivos. Por ejemplo, la oficina de estadísticas de la Unión Europea informó que la producción industrial en los 20 países miembros aumentó un 1,5% mensual en febrero, mientras que los economistas encuestados por Reuters esperaban un aumento del 1,0%.

Además, los últimos datos macroeconómicos de China mostraron una tendencia alentadora, con un aumento de las exportaciones del 14,8% interanual en marzo, registrando una caída de cinco meses y sorprendiendo a los economistas que esperaban una contracción del 7%. Como resultado, la balanza comercial de China para marzo fue de 89.200 millones de dólares, superando con creces el consenso del mercado de 39.200 millones de dólares.

El contraste entre el impulso económico actual y la recesión que se avecina, impulsada por costos de financiamiento más altos y un menor apetito por el riesgo por parte de los prestamistas, está causando que los inversores de bitcoin cuestionen la sostenibilidad del soporte de $30,000.

Veamos las métricas de derivados de Bitcoin para comprender mejor cómo se posicionan los comerciantes profesionales en el entorno de mercado actual.

Los derivados de BTC no muestran un apalancamiento excesivo de los largos

Los mercados de margen brindan información sobre la posición de los comerciantes profesionales, ya que permiten a los inversores tomar prestadas criptomonedas para aprovechar sus posiciones.

Por ejemplo, OKX ofrece un indicador de préstamo de margen basado en la proporción de moneda estable/BTC. Los comerciantes pueden aumentar su exposición tomando prestadas monedas estables para comprar bitcoins. Por otro lado, los prestatarios de Bitcoin solo pueden apostar a la caída del precio de una criptomoneda.

Relación de préstamo de margen de OKX stablecoin/BTC. Fuente: OKX

El gráfico anterior muestra que entre el 9 y el 11 de abril, la relación margen-préstamo de los comerciantes de OKX disminuyó. Esto es extremadamente saludable, ya que muestra que no se ha utilizado ningún apalancamiento para respaldar las ganancias de precios de Bitcoin, al menos no utilizando los mercados de margen. Además, el índice de préstamo de margen actual de 15 es relativamente neutral dado el optimismo general de los comerciantes de criptomonedas.

La métrica de largo a corto excluye las externalidades que pueden haber afectado solo a los mercados de margen. Además, recopila datos de posiciones de clientes de intercambio en el sitio, contratos de futuros perpetuos y trimestrales, lo que proporciona una mejor información sobre cómo se posicionan los comerciantes profesionales.

Hay discrepancias metodológicas ocasionales entre los diferentes intercambios, por lo que los lectores deben estar atentos a los cambios en lugar de a los números absolutos.

Proporción larga a corta de Bitcoin de los principales comerciantes de los intercambios. Fuente: tarro de monedas

Curiosamente, a pesar de que Bitcoin superó los $ 30,000 por primera vez en 10 meses, los comerciantes profesionales han mantenido sin cambios sus posiciones largas apalancadas, según el indicador de largo a corto.

Por ejemplo, del 9 al 14 de abril, la relación para los comerciantes de Huobi se mantuvo firme en 0,98. Mientras tanto, la relación de largo a corto en el intercambio de criptomonedas Binance aumentó ligeramente, favoreciendo a los largos, pasando de 1,12 el 9 de abril a 1,14 actualmente. Finalmente, en el intercambio de criptomonedas OKX, la relación largo-corto disminuyó ligeramente de 1,00 el 9 de abril a 0,91 actualmente.

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Además, los comerciantes de futuros de bitcoin no tenían la confianza suficiente para agregar posiciones alcistas apalancadas. Incluso si el precio de bitcoin vuelve a probar $ 29,000 en términos de derivados, los alcistas deberían estar tranquilos ya que ha habido poca demanda por parte de los vendedores en corto y ningún apalancamiento excesivo por parte de los compradores.

En otras palabras, la estructura de mercado de Bitcoin es alcista, donde el precio de BTC puede aumentar fácilmente otro 10% a $33,000 ya que los vendedores actualmente tienen miedo de venderlo.

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