El descuento de GBTC es un desafío único para la escala de grises y los inversores

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Desde 2013, el Fondo Fiduciario de Bitcoin en escala de grises (GBTC) ha ofrecido a sus inversores exposición a Bitcoin (BTC) a través de un instrumento privado cotizado. Sin embargo, la convertibilidad y liquidez del fideicomiso difieren significativamente de las de un fondo cotizado en bolsa (ETF).

Los fideicomisos están estructurados como empresas, al menos en términos regulatorios, y son «fondos cerrados» que inicialmente solo pueden venderse a inversores acreditados. Esto significa que la cantidad de existencias disponibles es limitada y los minoristas solo pueden acceder a ellas a través de mercados secundarios. Además, una acción de GBTC no se puede canjear por la posición subyacente de BTC.

En el pasado, GBTC cotizaba por encima del equivalente de BTC en poder del fondo debido a una demanda minorista excesiva. Era una práctica común que los clientes institucionales compraran acciones directamente de Grayscale al valor nominal y las vendieran con una ganancia después de que expirara el período de bloqueo de seis meses.

Durante la mayor parte de 2020, las acciones de GBTC cotizaron con una prima sobre su valor liquidativo (NAV) que osciló entre el 5% y el 40%. Sin embargo, esta situación cambió drásticamente en marzo de 2021. La aprobación de dos ETF de Bitcoin en Canadá fue un factor importante que contribuyó al vencimiento de la prima de GBTC.

Los fondos ETF son menos riesgosos y más baratos que los fideicomisos. Además, no existe un período de bloqueo y los inversores minoristas pueden tener acceso directo para comprar acciones a la par. Por lo tanto, el advenimiento de un mejor vehículo de inversión en bitcoins se apoderó de un gran atractivo que alguna vez tuvo GBTC.

¿DCG puede almacenar GBTC?

Premium GBTC en escala de grises frente al valor liquidativo. Fuente: Ycharts

A fines de febrero, la prima de GBTC irrumpió en un mal terreno y los propietarios comenzaron desesperadamente a cambiar de posición para no quedarse atascados en un instrumento costoso e irredimible. La situación empeoró con un descuento del 18%, a pesar de que el precio de BTC alcanzó un máximo histórico a mediados de marzo.

El 10 de marzo, Digital Currency Group (DCG), la empresa matriz de Grayscale Investments, anunció un plan para comprar hasta 250 millones de dólares de las acciones en circulación de GBTC. Aunque el conglomerado no especificó el motivo de la mudanza, el descuento excesivo sin duda habría puesto bajo presión su reputación.

A medida que la situación empeoraba, DCG anunció una hoja de ruta para convertir sus fondos fiduciarios en un ETF de EE. UU., Aunque no se revelaron garantías ni plazos específicos.

El 3 de mayo, la compañía anunció que había comprado acciones de GBTC por valor de 193,5 millones de dólares en abril. Además, DCG aumentó el potencial de recompra de acciones de GBTC a $ 750 millones.

Con $ 36,3 mil millones en activos bajo administración para GBTC Trust, hay razones para creer que comprar acciones por valor de $ 500 millones puede no ser suficiente para reducir el descuento.

Debido a esto, surgen algunas preguntas importantes. Por ejemplo, ¿DCG puede perder dinero a través de tal operación? ¿Quién está desesperado por vender y está analizando una conversión a un ETF?

Espero

Como controlador del administrador del fondo, DCG puede comprar las acciones del fondo fiduciario a precios de mercado y retirar el Bitcoin correspondiente para su redención. Por lo tanto, comprar GBTC con descuento y vender BTC a precios de mercado generará ganancias de manera constante y no implica ningún riesgo.

Aparte de unos pocos fondos que informan regularmente sobre sus tenencias, no es posible determinar quién vendió GBTC por debajo del valor liquidativo. Los únicos inversores con un 5% o más de participación son BlockFi y Three Arrows Capital, pero ninguno ha informado de una reducción de su posición.

Como resultado, varios minoristas podrían potencialmente abandonar el producto a cualquier costo, pero actualmente no es posible saberlo.

Si bien comprar GBTC con un descuento del 10% o más puede parecer una ganga al principio, los inversores deben tener en cuenta que a partir de ahora no hay forma de salir de estas acciones más que venderlas en el mercado.

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son únicamente los de autor y no reflejan necesariamente las opiniones de Cointelegraph. Cada paso de inversión y negociación está asociado con riesgos. Debe hacer su propia investigación al tomar una decisión.